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建材职业年度战略:需求复苏+产能有序扩张戴维斯双击值得等候
发布时间:2022-12-25 14:27:38
来源:亚博意甲

  2022 年 12 月,中心经济作业会议提出,下一年要坚持稳字当头、稳中求进,持续施行积 极的财政方针和稳健的货币方针,加大宏观方针调控力度,加强各类方针和谐合作,构成共促 高质量开展合力。下一年的作业首要环绕以下几个方面打开:一是着力扩展国内需求;二是加快 建造现代化工业系统;三是切实落实“两个毫不动摇”; 四是更大力度招引和利用外资;五是 有用防备化解严重经济金融危险。 关于非金属建材职业而言,活跃财政方针推进以及扩展内需都有望促进职业需求的上升, 别的加快建造现代化工业系统,确保工业系统的自主可控和安全可靠,也有助于职业界高端智 能制作水平进步,进步工业竞赛力。

  1.光伏玻璃:晶硅电池、薄膜电池等多场景运用。光伏玻璃依据光伏电池种类不同有两种出产工艺,压延法为干流出产工艺。光伏电池用于 将太阳光能直接转化为电能,依据电池资料种类不同可分为晶体硅电池和薄膜太阳电池两类, 运用于晶体硅电池的光伏玻璃选用压延法出产,运用于薄膜太阳电池的光伏玻璃选用浮法生 产。 晶硅电池分单晶硅和多晶硅,多晶硅电池占主导位置,具有光电转化率更高、设备出资较 低、良品率高(95%)、透光率较高级优势,现在晶硅光伏电池技能最老练,运用规划更广泛, 在全球光伏电池商场份额占有 90%以上,以压延法出产的光伏玻璃是现在的干流工艺。

  薄膜电池由在玻璃标明附上几微米厚度的感光资料制成,具有用材少、耗能低、工艺简略 的本钱优势,薄膜电池的光电转化率一般为 8%左右,转化率偏低且设备和技能出资较高,良 品率只在 60%左右,因而曩昔以浮法工艺出产的光伏玻璃在光伏装机商场空间较小。

  2.需求:双玻浸透率进步以及大尺度硅片运用进步职业需求。光伏玻璃作为光伏组件的有必要质料,与光伏组件的装机量关系密切。国内方面,我国光伏 职业开展敏捷,2010 年国内新增装机量仅 0.6GW,2021 年新长脸伏装机量 54.88GW,CAGR 高达 57%, 2021 年国内光伏发电装机容量累计约 306GW,同比添加 13.9%。全球方面,2010 年全球新增装机量 16.7GW,2020 年新增装机 127GW,CAGR 为 25.3%,依据我国光伏职业 协会猜测达观情况下全球 2021 年新增装机量 170GW,同比添加 33.9%,依据卓创资讯猜测 2022 年全球光伏装机量约为 220-245GW,均创前史新高。

  短期供需错配,长时刻来看职业仍处于扩张阶段。2021、2022 上半年受上游硅料本钱上涨 影响,国内硅料环节与光伏供需存在错配情况,电池片受硅料价格影响导工业链供需存在必定 局限性。长时刻来看,硅料本钱上涨未直接影响到光伏玻璃上游本钱,光伏玻璃职业规划仍坚持 添加,2010 年我国光伏玻璃出售规划为 57.4 亿元,到 2021 年添加至 165.5 亿元,以 11.2%的 年复合添加率安稳添加。依据卓创资讯数据,截止 2022 上半年全体组件装机量为 30.88GW,估计全年完成装机量 80GW,同比添加 45.7%,全体来看光伏职业仍处于添加阶段。此外,根 据我国光伏职业协会猜测,2025 年我国可再生动力在新增发电装机中占比将高达 95%,其间 光伏作为首要绿色动力,装机占比将达 60%,长时刻来看对光伏玻璃的需求仍有较大添加空间。

  双玻光伏组件进步职业添加空间。传统的单玻组件选用一块玻璃作为盖板资料,双玻组件 由盖板+背板两块光伏玻璃构成,背板也可供应发电增益,相较于单玻组件具有更高的光电转 换率、耐候性、抗腐蚀性,且生命周期更长。现在双玻组件首要运用超白压延玻璃作为封板, 超白压延玻璃透光率、发电功率均优于超白浮法玻璃,超白浮法玻璃抗冲击性更强,且具有生 产本钱低、良品率高级优势,而且经过镀膜技能能够进步浮法玻璃透光率,因而近年来超白浮 法玻璃作为双玻组件中的背板资料来运用引起职业新开展趋势。双玻组件于 2021 年被美国豁 免关税,跟着双玻组件不断取得下流认可,估计双玻组件浸透率将持续进步,依据我国光伏行 业协会数据,双玻组件 2021 年浸透率为 37.4%,估计 2023 年超越 50%,2025 年到达 60%, 双玻组件的浸透率不断攀升估计会为光伏玻璃的需求带来新增量。

  大尺度硅片完成降本增效。硅片用于晶硅电池中,硅片的巨细直接决议了晶硅组件功率, 硅片尺度越大功率越高,市面上硅片尺度较多,依据我国光伏职业协会计算,首要分为小于 166mm、166mm、182mm 和 210mm,小于 166mm 尺度硅片功率约 350W 左右,166mm 尺度 硅片功率约 455W-470W 左右,182mm 尺度硅片功率在 545W-570W 之间,而 210mm 尺度硅 片最高功率可达 660W。在硅片工艺中,硅片尺度越小本钱越高,大尺度硅片一起还可下降硅 片制作本钱,现在商场以小于 166mm 硅片为主,大尺度硅片处于高速添加阶段,依据 CPIA 数据,2021 年 182mm 和 210mm 市占率为 45%,同比添加 40.5%。跟着大尺度硅片逐步引起 商场广泛注重,凭其优势有望成为未来干流工艺,而硅片尺度越大则光伏组件面积越大,所用 的光伏玻璃也相应添加,估计将进一步进步对光伏玻璃的需求。

  “双玻”组件浸透率不断进步,玻璃超薄化有望成为未来开展趋势。玻璃厚度首要分为≤ 2.5mm、2.8mm、3.2mm 等规范,现在商场上首要运用 3.2mm 厚度的单玻组件,依据我国光伏 职业协会计算,2020 年 3.2mm 厚度光伏玻璃占比为 70%。双玻组件中首要运用≤2.5mm 厚度 的玻璃作为盖板资料,2020 年≤2.5mm 厚度玻璃市占率 27.7%,2021 年市占率添加至 32%, 同比添加 4.3%,3.2mm 厚度玻璃市占率有所下降。低厚度玻璃具有透光率高、光电转化率高、 轻分量运送本钱低一级优势,跟着双玻组件浸透率不断进步及新技能的持续开展,厚度≤2.5mm 的盖板玻璃市占率有望逐步进步,成为首要开展趋势。

  薄膜电池技能开展有望必定程度拉动超白浮法玻璃需求。薄膜太阳能电池是在玻璃、不锈 钢等物质外表附上微米级厚度的感光资料制成。依据 CPIA 计算,现在商场上的首要技能道路 有碲化镉(CdTe)、铜铟镓硒(CIGS)和砷化镓(GaAS)等,其间开展较快的电池技能为碲化 镉与铜铟镓硒,依据 CPIA 数据,碲化镉组件试验功率、产线%, 铜铟镓硒分别为 19.64%、15-17%,砷化镓功率较高,但本钱过高,现在出产规划不大。

  薄膜电池具有耗材少、耗能低、分量轻、工艺简略、弱光呼应较强等优势,底部可运用玻 璃或不锈钢等低本钱资料,可完成大面积接连出产。薄膜电池技能凭其共同优势,在沙漠光伏 发电站中适用性更高,此外超白浮法玻璃的优势在于低本钱、抗冲击性强、漂亮度高级,以薄 膜电池和超白浮法玻璃配套的光伏组件,能更好的适用于光伏修建一体化(BIPV),跟着薄膜 电池多种技能道路的持续开展,未来有望拓宽超白浮法玻璃在下流商场的运用规划。

  BIPV 商场开展潜力巨大,新增修建+方针导向驱动职业高速开展。光伏修建一体化(BIPV) 是一种将太阳能发电产品集成到修建上的技能,与修建一起规划、施工和设备,作为发电设备 成为修建外部结构的一部分,构成完美结合的光伏发电系统。现在 BAPV 是干流光伏修建,行将光伏设备设备在房顶或墙面上,BIPV 在安全性、运用年限、本钱与建造难度方面均优于 BAPV,优势较为杰出。BIPV 职业首要开展驱动力为新修建建造与“双碳”方针导向,依据住 建部数据,2020 年我国社会修建职业添加值约 7.3 万亿元,同比添加 3.5%, 2016-2020 年 CAGR 约 9%,2020 全国房子竣工面积约 38.68 亿平方米,可用于依照光伏系统面积约 1.37 亿安全 米,对应潜在光伏装机量 20.59GW,潜在商场规划为 1029 亿元。

  装机量方面,依据 CPIA 数 据, 2020 年国内 BIPV 装机量为 0.67GW,2021 年添加至 0.71GW,同比添加 6.2%,2020 年 BIPV 装机量浸透率仅为 3.3%,对应商场规划约 34 亿元。全球方面,依据《我国光伏修建一 体化职业开展前景与出资战略规划剖析陈述》数据,2019 和 2020 年全球 BIPV 装机量分别为 1.15GW 和 2.3GW,占光伏总装机量的 1%。未来跟着 BIPV 未来浸透率的不断攀升,估计对 超白浮法玻璃的需求也将大幅添加,职业未来尚有巨大开展空间。

  3.供应:产能过剩趋势值得警觉。光伏玻璃职业供应端呈现产能过剩趋势,职业竞赛加重。2018-2020 年受方针影响,职业 供应承压,工信部为遏止产能无序扩张,化解过剩产能、调整工业布局,于 2017 年发布《水 泥玻璃职业产能置换施行办法》,光伏玻璃被列为产能置换规划内,尔后导致光伏玻璃供应短 缺,商场呈现求过于供局势,价格创前史新高。2021 年为完成“双碳方针”,确保光伏开展需 要,工信部修正方针内容,清晰光伏玻璃职业不在产能置换规划内,方针松绑提振光伏玻璃行 业开展,为赶快补偿需求缺口,抢占商场份额,各企业加快扩张产线。

  依据卓创资讯计算,截止 2022 年上半年,全球产能算计 65560t/d,国内 60860t/d,占比 92.83%。2022 年光伏玻璃听证会流程产能合计约 26-30 万吨,其间超白浮法玻璃约 17.5 万吨。 国内超白压延玻璃在产基地 41 个,日熔量 5.71 万 t/d,估计截止 2023 年末具有焚烧条件产能 4-5 万吨。到 2022 上半年,全国光伏玻璃在产产能约 5.72 万 t/d,上半年新增焚烧及复产产 线%,跟着各省听证会的持续进行,按现在情况看,若大大都企业均实 现正常达产,则会对供应端构成拥堵情况,供需失衡,叠加 2022 年头往后上游硅料价格大幅 上涨,下流装机量添加不及预期,未来短期来看或将呈现名义产能过剩趋势,加重职业竞赛, 方针方面也或许从头收紧,企业或将面对无效落后产能筛选、本钱竞赛局势。

  长时刻来看,超白压延玻璃工业链若上游硅料新产能开释,晶硅电池本钱下降,光伏装机量 进步则有望缓解当时产能过剩压力;超白浮法玻璃则获益 BIPV 宽广商场,且凭仗价格优势有 望完成部分压延玻璃代替,未来仍有较大开展空间。

  高纯石英砂一般指 SiO2 含量高于 99.9%的石英微粉,一般由高品质的天然石英矿藏经过 物理化学技能提纯技能后出产。高纯石英砂因其共同结构优势具有耐高温、低热胀大性、高度 绝缘、耐腐蚀、透光性强等特色,作为原资料广泛运用于大规划集成电路、光伏、光纤、光源、 薄膜资料、国防科技等范畴,在高科技与高端制作范畴中具有极高的战略位置。

  当时高纯石英砂商场全体呈供需紧平衡情况。需求端,高纯石英砂下流运用范畴大都正处 于高速开展阶段,工业扩张敏捷,对高纯石英砂需求较大;供应端,全球原矿资源较少,高纯 石英砂供应量有限,加上下流范畴需求量持续添加,使其资源储量呈递减趋势。我国高纯石英 砂职业供应量也因矿床的缺少遭到限制。短期来看,下流需求高速添加趋势不变,因原矿资源 稀缺导致的供应严重问题暂无较好处理方案,估计未来高纯石英砂职业持续坚持供需趋紧态 势,其价格高位安稳下仍有上行预期。

  1. 需求:高端制作工业使其需求高增。(1)光伏:光伏工业规划扩展添加高纯石英砂需求 高纯石英砂在光伏职业中首要用于出产晶硅工业链中的石英坩埚。石英坩埚可支撑太阳 能高温条件下接连拉晶,用来装放多晶硅质料或单晶收回料的耗费性石英器材,为单晶拉制及 单晶种类供应确保,是单晶拉制系统的要害辅料,现在由高纯石英砂制成的单晶坩埚是光伏企 业出产单晶硅的首要设备。 光伏用石英砂作为光伏组件重要的上游质料之一,其需求量受光伏装机量的影响。全球市 场,依据 CPIA 数据,2007-2021 年全球光伏新增装机量 CAGR 高达 36.77%,2021 年全球光 伏新增装机量为 170GW,估计至 2025 年,达观情况下全球光伏新增装机量将到达 360GW, “十四五”期间全球新长脸伏装机量年复合增速约 20.63%。未来全球光伏装机量坚持高速增 长,高纯石英砂在光伏范畴的需求将持续添加。

  国内商场,依据从前数据来看,我国高纯石英砂商场需求量增速较快,从 2014 年商场规 模 10.45 亿元添加至 2020 年 36.55 亿元,其年复合增速为 23.21%。在我国“碳中和、碳达峰” 布景下,新动力工业高速开展确定性较强,“十四五”规划方针中说到,2025 年非化石动力占 动力消费总量比重进步至 20%;我国领导人在气候大志峰会上宣告 2030 年我国风电、太阳能 发电总装机容量将到达 12 亿千瓦以上。依据国家动力局数据,2017-2021 年我国光伏发电装 机容量年复合增速达 31.68%,到 2022 年 10 月,光伏发电装机量累计 364.44GW,同比添加 29.2%,增速持续坚持较高水平。估计“十四五”期间我国光伏工业快速开展趋势不变,职业 规划的扩展将大幅添加国内高纯石英砂的需求。

  半导体是一种常温下导电功能介于导体与绝缘体之间的资料,其广泛运用于集成电路、消 费电子、通讯系统、照明运用、大功率电源转化等范畴,关于我国科技及经济开展至关重要。 高纯石英砂因其优异的物理功能成为半导体集成电路职业重要原资料之一,在半导体集成电 路工业链中用于硅片制作环节拉制单晶硅棒的石英坩埚、晶圆制作环节石英玻璃涣散管、扩管 配套的石英法兰、石英玻璃炉管、石英舟等石英玻璃用具、芯片制作环节光刻、刻蚀和薄膜沉 淀运用的光掩膜基板等。

  数字信息化年代下,电子信息技能不断进步,半导体工业链快速开展。2021 年全球半导 体销量为 11469 亿颗,同比添加 20.20%,2015-2022 年销量年复合增速为 6.47%。2021 年全球 半导体出售额为 5558.9 亿美元,同比添加 26.20%,2015-2021 年出售额年复合增速为 8.80%。 全球半导体商场规划呈逐步添加态势,依据全球半导体交易计算安排数据,估计 2023 年全球 半导体出售额有望达 6623.6 亿美元。我国作为全球半导体需求大国,2017-2021 年我国半导 体商场规划占比均超 30%,2021 年我国半导体出售额为 1883.9 亿美元,同比添加 23.84%,占 全球半导体出售总额的 33.89%。跟着我国经济及科技的快速开展,5G、物联网等技能逐步渗 入人们日子,手机、PC、移动设备及可穿戴设备等消费电子的需求进一步添加,半导体商场前 景宽广,其对高端石英砂的需求量估计将持续坚持较高增速。

  2.供应:原矿资源稀缺,光伏用高纯石英砂供应偏紧。全球高纯石英砂供应量受限,其首要原因是现在用于挖掘的高纯石英砂原矿资源较少,且 大部分企业的石英砂提纯技能有限所造成的。依据王九一《全球高纯石英质料矿的资源散布与开发 现状》计算,全球高纯石英原矿首要散布于美国、挪威、澳大利亚、俄罗斯、毛里塔尼亚、中 国、加拿大等 7 个国家,共 15 处矿床,出产矿山 8 处,未挖掘 7 处,其间美国斯普鲁斯派恩 矿规划最大,超越 1000 万吨。更重要的是,因为光伏、半导体产品对其所运用的高纯石英砂 纯度要求较高,从纯度等级视点来看,真实适用于制作石英坩埚及集成电路的石英矿床数量极 少,现在首要会集于美国、挪威和印度,我国仍需求进口高纯石英砂满意国内出产需求。

  我国高纯石英砂在光伏职业的国产代替也遇到瓶颈。石英坩埚结构分为内外层,外层为高 气泡密度区域,内层为气泡空乏层,由一层 3-5mm 的通明层构成,两种不同的层次结构对高 纯 石 英 砂 纯 度要 求 不 同, 石 英 坩 埚 内层 对 高 纯石 英 砂 纯 度 要求 通 常 需求 达 到 4N8 (SiO2=99.998%),而外层一般只需纯度到达 4N5 即可。现在外层所需石英砂已根本完成国产 代替,但国产石英砂质量无法满意内层需求。在国内石英砂企业提纯技能壁垒暂未处理的情况 下,坩埚内层石英砂的国产代替仍需等候。

  光伏用高纯石英砂未来供应趋紧,估计无论是海外供应量仍是国内光伏用高纯石英砂的 供应量均不会有显着添加。因半导体砂价格更高,国外首要供货商尤明尼、TQC 新开展方向 包含自产半导体用石英坩埚,海外供应企业暂无显着光伏石英砂扩产志愿。国内没有勘测到合 适原矿用于出产光伏用石英砂,仅石英股份能够安稳规划供应。在高纯石英砂供应严重、下流 需求添加的情况下,其价格有望进一步走高。

  1.需求:下流需求添加确定性强,玻纤高景气持续。玻璃纤维下流运用范畴首要会集在修建建材、基础设施、电子电气、化工防腐、交通运送、 航空航天、节能环保等工业,其间部分工业归于周期板块,如修建建材等;另一部分归于新应 用板块,如交通运送的轿车轻量化、节能环保的风电等。在玻璃纤维很多运用范畴中,风电、 轿车轻量化、电子职业适应国家方针和年代开展方向,其工业链快速开展,商场空间快速扩张, 玻璃纤维在其范畴的商场需求坚持高成长性。

  (1)风电:风电高景气支撑玻纤粗纱需求。我国正向绿色低碳化转型,风电、光能等新动力职业快速开展。玻璃纤维作为风电上游原 资料,首要运用于制作风电叶片及机组罩。风电工业链的高速开展将大幅拉动玻璃纤维及其制 品的商场需求。 在碳中和布景下,“十四五”规划方针进一步进步新动力的份额,大力进步风电、光伏发 电规划,有序开展海优势电,2025 年非化石动力占动力消费总量比重进步到 20%左右。我国领 导人在气候大志峰会上宣告 2030 年我国风电、太阳能发电总装机容量将到达 12 亿千瓦以上。 此外,在 2020 年北京世界风能大会上,400 多家风能企业代表联合发布《风能北京宣言》,提 出在“十四五”期间,确保年均新增装机 5000 万千瓦以上,2025 年后,我国风电年均新增装 机容量应不低于 6000 万千瓦,2030 年至少到达 8 亿千瓦。

  近年来国内风电工业开展敏捷,装机容量快速添加。2021 年风电装机容量占全国发电总 装机容量的 13.82%,较 2020 年添加 1.02 个百分点,尽管风电装机量远不及火电装机量 (54.56%),但自 2016 年以来,风电装机量占比持续上升。于此一起,依据国家动力局数据统 计,2022 年 1-10 月风电及太阳能发电总装机量为 7.14 亿千瓦,较 2030 年方针 12 亿千瓦还 有近 1 倍的开展空间。2021 年全年新增风电装机容量为 4757 万千瓦,2022 年 1-10 月新增风 电装机容量为 2114 万千瓦,较“十四五”规划的年均增量有必定距离,风电工业链有较大增 长空间。跟着我国新动力全工业链系统的树立,绿色动力平价上网、商场化运用不断推进,风 电运用量及需求将大幅进步,未来风电装机量有望坚持高速添加,带动玻璃纤维商场需求。

  依据从前风电装机容量添加趋势及“十四五”方针风力发电规划,咱们猜测 2022/2023 年 新增风电装机容量约 52GW/62GW,同比添加 8.4%/17.9%,风电累计装机容量约 380GW/441GW, 同比添加 15.7%/16%。估计整个“十四五”时期年均新增风电装机容量 57GW,未来 2-3 年风电 装机添加确定性较强,有利于带动玻纤商场需求的进步。

  (2)新动力轿车:轿车轻量化为玻纤粗纱带来更多需求增量。在发起节能减排、低碳绿色出行的布景下,轻量化成为轿车职业重要开展方向。轿车轻量 化是指在确保轿车强度和安全功能的前提下,尽或许地下降轿车的整备质量,然后进步轿车的 动力性,削减燃料耗费,减低排气污染。玻璃纤维是非常好的金属资料代替资料,玻纤增强塑 料因兼具机械功能强及质轻的特色,被广泛用于代替轿车上的传统金属,以到达减重减排的目 的。关于燃油轿车,车身质量下降可削减油耗量,关于新动力轿车,轻量化可添加续航路程。 在双碳布景下,轿车轻量化成为轿车职业开展趋势,加上新动力占比的进步,新动力车对轻量 化节能降耗的需求愈加火急,将有力拉动玻纤轻量化资料的需求。

  2021 年新动力轿车累计产值 367.7 万辆,同比添加 145.6%;2022 年 1-10 月累计产值为 559 万辆,同比添加 108.4%。2021 年新动力轿车累计销量 352.05 万辆,同比添加 157.48%; 2022 年 1-10 月累计产值为 528 万辆,同比添加 107.67%。在国家对新动力轿车大力支撑布景 下,自 2021 年开端新动力车的产销量快速添加,产值及销量单月增速根本坚持在 100%以上。 此外,依据《新动力轿车工业开展规划》要求,至 2025 年我国新动力新车销量占总销量的占 比应到达 20%。当时我国新动力轿车正处于加快开展阶段,轿车轻量化更是处于开展初期,预 计未来新动力轿车商场将为玻璃纤维职业带来巨大需求。

  (3)电子:PCB 运用场景的扩展将添加玻纤电子纱需求。玻纤电子纱具有绝缘功能好、防火阻燃、防水、耐老化、高强度、高模量等特色,可用于 印制电路板(PCB)中心基材覆铜板的出产。电子纱约占覆铜板本钱的 25%-40%,是制备 PCB 的 重要原资料,PCB 职业空间与玻纤电子纱的需求休戚相关。PCB 是重要的电子部件,是电子元 器材的支撑体,是电子元器材电气相互连接的载体。 电子信息工业是我国要点开展的战略性、基础性和先导性支柱工业,PCB 作为其工业中重 要的组成部分,遭到国家工业方针的大力支撑和推进。政府作业陈述现已接连 5 年要点注重 5G 工业,2022 年政府作业陈述提出,建造数字信息基础设施,推进 5G 规划化运用,促进工业 数字化转型,开展指挥城市、数字村庄。

  跟着 5G 通讯、智能手机及电脑、VR 和 AR 等电子信息产品在日子中的不断浸透,PCB 商场 空间逐步扩展。2017-2021 年全球 PCB 产值年复合增速为 4.33%,到 2021 年末全球 PCB 产 值达 670 亿美元,估计 2021-2026 年其年复合增速为 3.09%,2026 年 PCB 全球产值有望达 780 亿美元。更重要的是,我国 PCB 产能在全球规划内占比越来越高,产值占比由 2020 年 54%增 长至 2021 年 57%,后续仍有开展空间,我国 PCB 产值占比到 2026 年有望到达的 61%。国内 PCB 商场坚持高速添加,2017-2021 年大陆商场 PCB 市值年复合增速为 6.28%,2021 年 PCB 产值达 379 亿美元,估计 2022、2023 年 PCB 产值有望到达 404、421 亿美元。我国 PCB 商场具有杰出 的开展前景及开展空间,将支撑玻璃纤维电子纱的商场需求。

  (4)修建建材:地产边沿改进进一步支撑玻纤需求的上升。玻璃纤维在修建建材范畴中可用于内外墙保温资料、修建防水资料、玻璃纤维增强水泥等 建材中。2022 年受地产不景气影响,修建建材范畴对玻纤的需求走低。从当时情况来看,今 年地产利好方针不断发布,各地方保交楼方针持续推进,地产竣工端回暖趋势增强;此外,年 底发布的“三支箭”方针更直接利好房地产职业供应侧,为房企供应融资途径和空间,缓解当 前地产职业资金严重问题。估计 2023 年地产康复在即,玻璃纤维在修建建材范畴的商场需求 将有所改进,进一步带动国内玻纤商场全体需求。

  2.供应:新增产能有限,职业供需格式有望改进。我国玻璃纤维工业处于高速开展阶段,跟着国内玻璃纤维下流新运用范畴的不断拓宽,以 及海外玻纤商场的康复,玻纤商场总需求大幅添加。各玻纤企业针对下流商场需求的改动敏捷 进行产能布局及产能结构调整,自 2021 年起国内各玻纤企业产能逐步开释,当时玻璃纤维行 业产能较从前同期处于较高水平,2022 年前 11 个月职业产能月度均值为 53.60 吨,较 2021 年全年均匀月产能添加 15.34%。

  2022 年国内玻纤商场现已开释的新增产能约 75 万吨,当时国内玻纤企业库存处于前史高 位,2022 年 11 月我国玻璃纤维月度企业库存达 61.08 万吨,同比添加 211%。在玻纤企业去库 存压力较大的情况下,估计 2023 年新增产能开释将小于本年,叠加下一年玻纤下流商场的景气 度上升,职业供需格式有望改进。

  3.价格:需求拉动玻纤价格上升。粗纱方面,自 2020 年下半年起,获益于海外玻璃纤维商场的快速康复,以及国内玻纤下 游新运用商场需求的添加,粗纱价格快速上涨。2022 年上半年,粗纱高景气量接连且价格维 持较高水平,自 6 月中下旬开端,因国内商场需求疲弱,商家报价小幅松动,2022 年 8 月开 始,玻纤及其制品海外出口量下降,粗纱价格快速下行,到 12 月 2 日,职业干流玻纤厂家 环绕直接纱 2400tex 出厂价约 4533 元/吨,同比下降 27.47%,当时玻纤粗纱价格处于前史地 位。咱们以为玻纤粗纱价格已处于底部,跟着下一年地产竣工端的康复、风电装机量的大幅添加、 新动力轿车产销量的添加,玻纤粗纱商场需求有望大幅进步,粗纱价格有上行预期。

  电子纱方面,本年受产能扩张影响,电子纱价格下降显着,至 2022 年 9 月电子纱价格触 底达 7550 元/吨,10 月开端企稳小幅上升,到 12 月 2 日,职业干流厂家电子纱 G75 出厂价 为 10000 元/吨,环比 11 月添加 10.50%,同比削减 39.39%,电子纱价格环比虽有回涨,但同 比仍处于前史位置。当时电子纱商场货源偏紧,下流需求存在必定缺口,供需趋紧的情况下, 估计后续电子纱价格有更多上涨空间。

  2022 年 1-11 月基础设施建造出资同比添加 8.90%,增速较 1-10 月添加 0.2 个百分点, 接连七个月上升,基建持续坚持回暖趋势,基建端将托底下一年水泥商场需求。2022 年 1-11 月 房地产开发出资同比下降 9.80%,较 1-10 月削减 1 个百分点,地产出资降幅持续扩展。1-10 月房子新开工面积同比下降 38.90%,较 1-10 月削减 1.1 个百分点,降幅即上月收窄后再次扩 大,房地产端未见显着好转。

  1.修建节能推进绿色建材运用推行。依据我国修建节能协会能耗计算专业委员会数据显现,全国修建全过程能耗总量 21.47 亿 吨规范煤当量(tce),占全国动力消费总量比重的 46.5%,其间建材出产能耗 11 亿 tce,修建 施工能耗 0.47 亿 tce,修建运转能耗 10 亿 tce。全国修建全过程碳排放总量为 49.3 亿吨,占全 国碳排放比重为 51.3%,其间建材出产阶段碳排放 27.2 亿吨,修建施工碳排放 1 亿吨,修建 运转阶段碳排放 21.1 亿吨。 在修建运转阶段,运用节能环保的绿色建材将有用下降修建碳排放。如合理运用高质量保 温资料,确保修建具有杰出的保温隔热功能;运用石膏板等轻质墙体代替传统墙体等。在碳中 和布景下,修建能耗规范进步有助于高品质绿色建材运用得到遍及和推行,具有规划优势和产品品质优势的职业龙头将获益。

  跟着城镇化率打破 60%,我国全面进入城镇化中后期。我国城市规划规划研究院在《我国 城镇化 60%后的趋势展望》中说到:“近年来,国内城镇化呈现增速放缓,人口活动愈加近域 化,人口结构发生改动,需求多元化等新特征。未来,多元服务经济需求的现实性和确保人力 资源的火急性,城乡双向交融的现实性和城市存量更新的火急性将成为影响我国城镇化开展 的首要要素,以生态文明思想为辅导的疆土空间结构调整,以人民为中心的人居环境建造和城 市管理的现代化应当成为未来的作业要点。七大国家区域战略会在适当长的一段时刻内引领 我国空间格式调整和人口活动。”

  从现在的城市化进程来看,估计 2035 年城镇化率将到达 75%左右,和发达国家 80%的水 平根本相等。未来居民的新增住宅需求下降,消费建材将进入存量年代。叠加“房住不炒”政 策,居民对房子质量的要求将进一步进步。

  2.职业承压下消费建材龙头公司市占率进步趋势增强。消费建材板块细分子职业很多,包含防水、管材、五金、瓷砖、涂料、石膏板等。除石膏 板职业会集度较高之外,其他职业均呈现较为涣散的格式,职业界排名榜首的龙头公司市占率 不到 20%。 2022 年三季度消费建材类企业极限承压环境下,部分龙头企业营收仍坚持添加,显现大公司抗危险才能显着高于中小企业,职业龙头公司市占率进一步抬升。地产职业会集度进步带来消费建材职业会集度进步的趋势增强,一起 C 端消费建材成绩 复苏将持续,叠加保交楼需求提振以及消费晋级带动,估计消费建材职业将坚持高成长性,龙 头企业话语权将持续进步。

  2022 年 1-11 月平板玻璃产值为 9.30 亿分量箱,同比削减 3.60%,较 1-10 月削减 0.2 个 百分点,其间 11 月单月产值同比削减 5.60%,环比削减 4.35%,平板玻璃产值已接连四个月呈 缩短态势。在现在职业需求趋弱、存库高位的情况下,玻璃冷修产线将逐步添加,有利于缓解 企业库存压力。依据卓创资讯数据,到 2022 年 11 月 24 日,我国浮法玻璃企业周度库存为 6064 万分量箱,较月初削减 2.60%,同比添加 47.36%,库存有所削减但仍处于前史高位。需 求端,2022 年 1-11 月房子竣工面积同比下降 19%,较 1-10 月削减 0.3 个百分点,降幅接连三 个月收窄后再次扩展,短期竣工端对平板玻璃需求的拉动仍需等候。 年末利好地产职业的“金融十六条”及“三支箭”方针发布,利好房企融资,估计房企资 金优先用于地产竣工及保交楼,房子竣工端康复可期,2023 年平板玻璃商场需求有望快速回 升。

  1.需求:基建回暖托底下一年水泥商场需求。2022 年水泥职业全体表现为旺季不旺的情况。4、5 月份传统旺季受华东疫情影响,下流 施工阻滞、交通运送受阻,水泥需求及销量走低;下半年“金九银十”传统旺季受制于房企资 金严重问题,地产开工端未见改进,水泥需求远不及从前同期。

  当时水泥需求底部,23 年基建托底、地产边沿改进下水泥商场需求有望上升。基建范畴, 本年下发的地方政府专项债延迟到下一年开释,将在 2023 年构成什物作业量,基建回暖支撑水 泥下一年商场需求。地产范畴,本年年末利好地产职业的“金融十六条”及“三支箭”方针发布, 添加房企融资途径及融资空间,确保房地产职业融资平稳有序运转,从供应侧直接缓解房企资 金严重问题。更重要是的,咱们应该注重房企融资途径拓宽后的资金流向。现在地产职业中心 仍然是保交楼,估计房企资金将优先用于施工及竣工,拿地及房地产新开工端回暖仍需等候。 估计短期内地产开工端对水泥需求的拉动效果不大,但长时刻跟着地产回暖,水泥在地产端需求 仍有上行空间。

  2.供应:错峰出产成为常态,水泥供应下行。错峰停窑时刻较长,水泥供应缩短。2022 年 1-11 月全国水泥累计产值 19.50 亿吨,同比 下降 10.80%,较 1-10 月添加 0.50 个百分点,水泥产值降幅持续收窄;其间 11 月单月全国水 泥产值为 1.92 亿吨,同比削减 4.70%,环比削减 5.94%,单月水泥产值下降显着。水泥产值下 降的原因是,本年商场需求持续偏弱,水泥熟料库存坚持高位,到 2022 年 12 月 1 日,我国 水泥熟料周度库容率为 71.81%,同比添加 4.47 个百分点,库存压力下水泥企业出产活跃性不 高,本年夏日错峰停窑时刻延伸,部分地区提早履行冬天错峰停窑方案。

  价格方面,商场需求 疲软下水泥职业竞赛加重,水泥企业经过以量补价方法添加销量,缓解库存压力,水泥价格自 6 月份大幅下降后坚持低位运转,到 2022 年 12 月 2 日,P.O42.5 散装水泥商场价为 401.82 元/吨,同比下降 24.90%,当时水泥价格低于 2017-2021 年同期价格水平。

  短期来看,因为商场需求不及预期、本年春节提早等要素影响,大部分省份提早进入冬天 错峰停窑阶段,依据各省份发布的停窑方案,估计至下一年 3 月初,水泥供应将呈缩短态势,熟 料库容率将有小幅回落,水泥价格在冬天需求偏弱影响下,持续坚持低位安稳运转。进入 2023 年春季,跟着水泥商场的复苏、需求的回暖,水泥价格有上涨动力。长时刻来看,水泥职业错峰 出产成为常态,本年夏日错峰停窑时刻延伸,冬天停窑时刻提早,水泥总供应呈下滑态势。此 外,在碳中和布景下,职业产能置换推进水泥供应侧变革,紧缩职业现有产能,加快行落后产 能的筛选,职业会集度不断进步,利好具有规划优势的区域龙头企业。

  1.利润表:2022 年前三季度成绩承压。2021 年建材职业上市公司经营收入为 9043 亿元,同比添加 34%;扣除非常常损益的归母 净利润为 731 亿元,同比添加 1.4%。2021 年经营收入仍能坚持高添加,但归母净利润增速明 显下滑,显现职业受原资料价格上涨影响较大。在职业全体承压情况下,龙头公司呈现更强韧 性和定价权,职业会集度进步趋势不变。 2022 年前三季度建材职业上市公司经营收入为 5720 亿元,同比削减 12%;扣除非常常损 益的归母净利润为 329 亿元,同比削减 42%。2022 年前三季度职业营收、归母净利增速均呈 现下降态势,显现职业仍受原资料价格上涨以及地产危险事情影响较大,叠加疫情对需求侧以 及运送端的影响,2022 年前三季度职业承压。

  2.资产负债表:总资产规划添加,杠杆率有所添加。2021 年建材职业上市公司总资产规划 14947 亿元,同比添加 37%,总资产规划快速添加。 2022 年三季度末建材职业上市公司总资产规划 15533 亿元,同比添加 7%,总资产仍坚持增 长。 2021 年职业资产负债率 49.8%, 较 2020 年添加 4.1 个百分点。2022 年三季度末职业资 产负债率 50.7%,杠杆率水平同比有所添加。

  3.现金流量表:货币资金添加。2021 年建材职业上市公司的货币资金为 2139 亿元,同比添加 21%。货币资金呈现添加, 显现建材职业上市公司对现金回笼益发注重,现金流情况有所好转。2022 年三季度末建材行 业上市公司货币资金为 1917 亿元,同比添加 6%,仍坚持必定添加。 2022 年前三季度建材职业上市公司现金流净额为-162 亿元,表现为现金净流出,现金流 情况堪忧。分类来看,2022 年前三季度经营活动现金净流入 370 亿元,较去年同期削减 207 亿 元,阐明建材职业经营活动现金流情况呈现必定问题;出资活动现金净流出 516 亿元,较去年 同期流出削减 34 亿元,标明建材职业全体净出资规划下降;筹资活动发生的现金净流出为 22 亿元。

  4.杜邦剖析: ROE 降幅较大。2021 年建材职业的净资产收益率为 14.4%,较 2020 年同期下降 1.9 个百分点。2022 年前 三季度建材职业净资产收益率为 5.6%,较去年同期下降 6.24 个百分点。将 ROE 分解为出售 净利率、总资产周转率和权益乘数来看,2022 年前三季度建材职业出售净利率 7%,同比下降 4.9 个百分点;总资产周转率 30%,同比下降 15 个百分点;权益乘数为 2.0,同比略有添加。

  (本文仅供参考,不代表咱们的任何出资主张。如需运用相关信息,请参阅陈述原文。)